Центральная и восточная Европа в деталях: Перед рублем открываются новые горизонты
Российский рубль устремился в область выше 71,00, однако в контексте последнего выпуска нашего обзора по странам Центральной и Восточной Европы это значит лишь то, что валюта приближается к уровням, весьма привлекательным для находчивых трейдеров.
Рублевая корзина, включающая в себя 55% долларов США и 45% евро, ранее на этой неделе подорожала до 75 рублей - это максимум с декабря прошлого года. Стремительное падение рубля последовало за очередной фазой снижения цен на нефть в рамках обвала, начавшегося в прошлом году, и повлекшего за собой падение доверия к российской валюте. Тогда ситуация осложнялась внезапным появлением медвежьего тренда на рынке нефти и введением санкций в отношении экономики России. Суть этих санкций, усиливших давление на рубль, заключалась в том, что ни государство, ни частный сектор, не смогут без труда продлить свои долговые обязательства в иностранной валюте.
Рублевая корзина выросла с 40 до 70 рублей, несмотря на то, что Центробанк проводил интервенции: с середины 2014 года по начало марта текущего года на эти цели было потрачено 125 млрд. долларов, при этом учетная ставка была повышена с 8% в июле до 11% в ноябре и потом до 17% в середине декабря.
С тех пор регулятор позволил себе вернуть ставку к 11%, при этом последнее сокращение - на 0.5%, с 11,5% - пришлось на 31 июля, несмотря на очередной виток падения цен на нефть. Главным катализатором нисходящей динамики рубля остается медвежий тренд сырьевых рынков, в частности, сырой нефти, которая снова ринулась камнем вниз.
На самом деле, нефть Brent закончила минувшую неделю на минимальных уровнях со времен мирового финансового кризиса 2008 и 2009 годов - ниже 45 долларов за баррель.
Однако на этот раз в рублевой драме появились новые обстоятельства, в частности, ухудшение настроений на мировых рынках рисковых активов, связанное отчасти с девальвацией китайского юаня и обвалом на фондовом рынке Китая, потянувшим за собой вниз индексы по всему миру.
Негативные последствия китайской девальвации для России и рубля заключаются в том, что юань продолжит снижаться, при этом отказ Китая от поддержки новых инвестиционных проектов, требующих значительных ресурсов, приведет к дальнейшему падению спроса на импорт основных сырьевых активов.
К счастью для России, даже переход Китая к экономике, ориентированной на потребление, в долгосрочной перспективе не сможет сократить спрос на нефть; таким образом, эти опасения явно чрезмерны.
Обратите внимание, что предыдущий спад цен на нефть обусловил значительное сокращение российских резервов. Но на этот раз ничего подобного не наблюдается, а это значит, что правительство и Центробанк приспосабливаются к новым ценовым уровням.
Сейчас перед Россией - сложные задачи. Россия привыкла к хорошей выручке от продажи нефти и других экспортных активов, поэтому экономике пришлось испытать мощный фискальный шок и теперь она пытается подняться на ноги.
Сокращение фискальных вложений приведет к снижению роста через фискальный мультипликатор, а низкие цены на нефть приведут к тому, что инвестиции в энергетическую отрасль России будут сокращаться до тех пор, пока рынок не нащупает точку равновесия.
Российские граждане, имеющие сбережения, также пострадали, поскольку реальные заработные платы упали на 7% в годовом исчислении, а резкий рост цен на импорт ударил по покупательской способности на ключевые товары - от импортных автомобилей до базовых продуктов питания.
Так что же теперь делать России, и каковы перспективы ее экономики и валюты?
Во-первых, российские власти поступили, безусловно, мудро, позволив своей валюте девальвироваться вместе с падением цен на нефть, поскольку когда значительная часть доходов в стране всецело зависит от одного единственного актива или небольшой группы сырьевых активов, курс валюты, фактически, привязан к этой сырьевой корзине.
Любые попытки бороться с такой "экономической привязкой" к ценам на сырье приведут к бессмысленным огромным потерям валютных резервов.
Пока даже последний обвал цен на нефть не повлиял на состояние официальных резервов, а это значит, что такого рода давление уже не столь губительно, чем в 2014 году, после масштабной девальвации рубля.
Последние новости:
