Еженедельный прогноз на 20 сентября 2021 Г. – 26 сентября 2021 Г.

По итогам прошлой недели курс валютной пары евро/доллар снизился к уровню поддержки 1.1725. Последние макроэкономические данные США показали некоторое замедление темпов роста инфляции в августе, однако она продолжает оставаться на повышенном по историческим меркам уровне. Трейдеры ждут, что регулятор США рано или поздно будет вынужден приступить к сокращению программы покупки активов. Конкретные планы регулятора могут проясниться уже в ближайшую среду, и до этого времени участники рынка, вероятно, предпочтут не открывать крупные позиции. В Еврозоне потребительская инфляция выросла в августе на 1.6%, и это полностью совпало с предварительной оценкой. Член Совета управляющих ЕЦБ Олли Рен заявил, что экономический рост в Еврозоне остаётся сильным, но всё ещё требует поддержки со стороны регулятора. О повышении ставок речи пока не идёт. Инфляция в зоне евро укрепилась в последнее время, но ожидается, что временные эффекты исчезнут в 2022 году. Рост цен, вероятно, снова снизится до уровней ниже 2% в среднесрочной перспективе. По мнению представителей ЕЦБ, при правильной денежно-кредитной и налогово-бюджетной политике довольно сильное восстановление, обусловленное спросом, должно привести к возвращению инфляции до 2% в среднесрочной перспективе. По мнению аналитиков Wells Fargo, в ближайшие полгода месяцев курс доллара, скорее вырастет на 5%, нежели снизится на аналогичную величину. Ястребиный сюрприз со стороны ФРС гораздо более вероятен, чем аналогичный сюрприз со стороны Европейского Центробанка. Это означает, что увеличение дифференциала ставок между США и Европой, а вместе с ним и укрепление доллара США, более вероятно, чем снижение в ближайшие месяцы. Эта точка зрения основана на предположении о том, что денежно-кредитная политика и краткосрочные различия ставок являются наиболее важными факторами валютных рынков в настоящее время. Снижение доллара на 5% или более, вероятно, потребует либо мягкого сюрприза со стороны ФРС, либо ястребиного сюрприза со стороны ЕЦБ. В Wells Fargo видят крайне небольшой риск того, что европейский регулятор примет стратегию, которая существенно изменит ожидания изменения ставки в течение следующих шести месяцев. ФРС может отказаться от ужесточения монетарной политики, если данные инфляции или занятости в США будут значительно хуже ожиданий. Однако, краткосрочные ставки в США уже почти равны нулю, а это означает, что, вероятно, больше возможностей для повышения, чем для снижения. Эта точка зрения может оказаться неверной, если валютный рынок сконцентрируется на каком-либо другом драйвере помимо денежно-кредитной политики. Но даже в этом случае в Wells Fargo сомневаются, что какие-либо из других факторов смогут склонить баланс рисков в сторону существенного падения доллара, а не роста.

В нашем прогнозе предполагаем дальнейшее снижение курса евро/доллар к отметкам 1.1700, 1.1680 и 1.1660.

На прошлой неделе курс британской валюты достиг минимального значения с конца августа и снизился против доллара США к отметке 1.3725 . Крайне негативным фактором для фунта стала новость о закрытии некоторых британских заводов из-за энергетического кризиса в Европе . Это первый признак того, что рекордный рост цен на газ и электроэнергию может замедлить восстановление экономики страны. Компания CF Industries Holdings заявила в среду, что прекращает работу производственных комплексов из-за высоких цен на природный газ. При этом в компании не дали никаких прогнозов возобновления производства. Это связано с серьёзной нехваткой энергоносителей в Европе и рекордным ростом цен на газ и электроэнергию. Континент не успевает заполнить хранилища до начала зимы, поскольку потоки от ведущих поставщиков из России и Норвегии по-прежнему ограничены. Кроме того, страны конкурируют за поставки сжиженного природного газа, при этом Азия скупает грузы для удовлетворения собственного спроса. Кризис может привести к серьёзным экономическим последствиям. По данным Goldman Sachs, из-за резкого роста цен может возникнуть риск отключений электроэнергии зимой что, скорее всего, приведёт к ещё большему росту цен на энергоносители, усиливая опасения инфляции и увеличивая расходы предприятий на сырьё. Высокие цены на энергоносители оказывают инфляционное давление на все остальные расходы, которые в итоге распространятся и на потребителей. Более высокие расходы на отопление домов ударят по кошелькам потребителей тогда, когда им и так придётся платить больше за продукты питания. При этом многие ещё продолжают бороться с экономическими последствиями пандемии. На предстоящей неделе состоится долгожданное заседание Банка Англии. Наверняка на встрече продолжатся переоценки прогнозов, начатые ранее в этом месяце председателем британского Центробанка Эндрю Бейли благодаря августовскому отчёту об инфляции в Великобритании. Прогнозы теперь предполагают, что в следующем году процентная ставка будет повышена почти на 40 базисных пунктов. Банк Англии отметил, что уровень 0.5% станет минимальным до которого необходимо подняться, прежде чем начинать сокращать баланс. Подразумевается, что либо рынок уверен, что вершиной текущего цикла действительно будет уровень 0.5%, либо Центробанк столкнётся с некоторыми проблемами, когда перестанет реинвестировать выручку от погашения облигаций в своём портфеле. Это кажется невероятно отдалённой перспективой, но для полноты картины рассматривается возможность частичной продажи ценных бумаг из своего портфеля, когда процентная ставка банка достигнет 1,5%. Банк Англии уже продвинулся дальше по пути ужесточения, чем его основные конкуренты среди стран с развитой экономикой. Его стратегия сокращения количественного смягчения может быть завершена уже к концу текущего года. Но аналитики пока предполагают, что Центробанкам будет сложно соответствовать степени ужесточения предыдущего цикла. Для Банка Англии она составляет 0.75% и 2.5% – для ФРС. Это предположение, а также постоянное давление на рынке облигаций, вызванное раздутыми балансами центральных банков, означают, что инвесторы не испытывают особых сомнений в погоне за более низкой доходностью.

В нашем прогнозе на предстоящую неделю предполагаем коррекционный рост пары фунт/доллар к отметкам 1.3725, 1.3750 и 1.3800.

По материалам компании MaxiMarkets